累計超額收益率指的就是那些在形成期內的每一只股票的月超額收益率的總和。

計算方法是：

1、將公司股價和大市指數(shù)轉化成每天收益率（或稱回報率）：每天股票收益率=（當天價格-前一天價格）/前一天價格；每天指數(shù)收益率=（當天指數(shù)-前一天指數(shù)）/前一天指數(shù)；計算超額收益率(AR)；超額收益率=每天股票收益率-每天指數(shù)收益率；累計收益率即這一區(qū)間內股票收盤價的漲幅。

2、超額收益率的計算我們采用參數(shù)估計期數(shù)據(jù)來估計正常收益率，此處選用市場模型，其表述為：

Rit=αi+βiRim+εit

ARit=Rit?αi?βiRim

超額收益率是什么

超額收益率是指超過正?；蝾A期收益率的收益率。它等于某一天的收益率減去當日投資者或市場要求的正常預期收益率的差值。

超額收益率是股票的實際收益率與其正常收益率之差，其中正常收益率是事件不發(fā)生時的預期收益率。這里我們用上面的參數(shù)估計期數(shù)據(jù)來估計正常收益率。這里我們使用市場模型，表示為：Rit=αi+βiRim+εit其中Rit是股票i在時期t的實際收益率；Rim是t時期的市場收益率，用天體循環(huán)指數(shù)表示；εit是隨機擾動項。

市場經(jīng)濟中決定收益率的四個因素：

1、資本貨物的生產率，即煤礦、水壩、道路、橋梁、工廠、機械和庫存的預期收益率；

2、資本貨物生產率的不確定性程度；

3、人們的時間偏好，即人們對眼前消費和未來消費的偏好；

4、風險厭惡，即人們?yōu)榱藴p少風險而愿意放棄的部分。